行业点评 | 销售拿地开工继续改善,投资增速收窄

6月销售延续反弹，东部持续改善

6月销售延续反弹：前6月全国商品房销面及销额同比升3.3%/13.2%，相比前5月分别扩大0.4/1.4pct，6月销售延续反弹。单月来看，销面同环比为4.5%/45.8%，同比升幅收窄，但考虑到去年同期基数较高，6月表现依然相对强劲。

东部销售持续改善，中西部增速维持高位：分区域看，东部销面及销额累计同比-5.4%/3.9%，5月起相对发达的东部区域销售明显改善；中部销面及销额累计同比升12.8%及27.0%，西部累计同比分别为10.0%/28.2%，中西部区域升幅维持高位；东北部分别为-1.1%/14.1%，销面同比由正转负。预计下半年随着“房住不炒”“因城施策”的延续，销售增速将有所放缓。

图：商品房销售累计同比/%

图：商品房销售额累计同比按区域

地产投资增速收窄

土地投资升幅扩大：前6月土地购置面积及成交价款同比分别升7.2%/20.3%，升幅相比前5月分别扩大5.1/4.3pct.。单月购置面积同环比均有上升，同比升幅21.1%，升幅明显扩大。

图：土地购置面积及成交价款累计同比/%

图：月土地购置面积及同比

开竣工继续分化，地产投资升幅收窄：前6月新开工及竣工面积累计同比分别为11.8%/-10.6%，两者表现继续分化，新开工升幅扩大1pct，竣工降幅扩大0.5pct，在新开工拉动下，施工面积同比升2.5%，升幅扩大0.5pct。

前6月地产投资增速9.7%，升幅收窄0.5pct，考虑到土地及施工面积延续增长，投资增速的收窄可能主要受投资单价下降的影响。上半年新开工在补库存及回笼资金的拉动下升幅连续扩大，三线城市土地市场相对活跃，土地供求及溢价率均先进一二线城市，预计下半年随着销售增速放缓、资金面偏紧，地产投资升幅将进一步回落。

图：房屋新开工面积、竣工面积及施工面积累计同比

开发资金同比升幅回落

开发资金同比升幅回落，各渠道资金来源均有所收紧：前6月房企到位开发资金累计升4.6%，相比前5月回落0.5pct，其中国内贷款及个人按揭贷款降幅进一步扩大，国内贷款由前5月的降2.8%扩大至降7.9%，个人按揭贷款由降3.6%扩大至降4.0%，我们认为主要是受委托贷款下降及按揭收紧拖累，定金预收款同比升幅回落0.2pct至12.5%，而自筹资金升幅进一步扩大至9.7%。单月来看，个人按揭同比再度转负，国内贷款降幅迅速扩大，定金预收款及自筹资金升幅收窄。

图：房企到位资金累计占比

（报告来源：长城证券）